На сегодняшний день для торговых организаций достаточно актуальной является задача определения источников финансирования основных фондов, их простого и расширенного воспроизводства. Финансирование осуществляется за счет капитальных вложений, то есть прямых инвестиций в основной капитал.

В настоящее время финансирование развития материально-технической базы вообще, и воспроизводства основных фондов торговых организаций в частности, главным образом осуществляется за счет следующих источников: либо за счет капитальных вложений (прямых инвестиций), либо путем безвозмездной передачи, либо как взнос в уставный капитал в процессе создания организации торговли. Причем капитальные вложения (прямые инвестиции) являются главным источником расширенного воспроизводства основных фондов в торговых организациях. [2. с.165]

Рассмотрим сами источники формирования капитальных вложений на рисунке 1.

Рисунок 1 – Источники формирования капитальных вложений в торговых организациях

Большую часть в собственных финансовых ресурсах, предназначаемых для капитальных вложений, должны занимать амортизационные отчисления и прибыль, остающаяся в распоряжении организации.

Сама же амортизация — это процесс воспроизводства капитала, то есть чем быстрее происходит его воссоздание, тем выше эффективность коммерческой деятельности организации.

По принадлежности торговой организации отдельное внимание стоит уделить собственному и заемному капиталу, а в особенности их недостаткам и положительным свойствам.

Собственные капитал является общей стоимостью средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части активов. Часть активов, формирующаяся за счет инвестированного в неё собственного капитала, называется чистыми активами торговой организации.

Из положительных особенностей собственного капитала можно выделить минимальные риски, связанные с финансовой устойчивостью организации и минимальные риски банкротства. Достаточно высокая отдача по критерию нормы прибыли на вложенный капитал, так как исключена уплата процентов за использование средств, в сравнении с заемным капиталом. Собственный капитал относительно легко привлечь, ведь решения по увеличению собственного капитала принимаются на уровне самой торговой организации учредителями, менеджерами и не требуют согласия других хозяйствующих субъектов, сторонних инвесторов.

Вместе с тем, существуют и недостатки использования собственного капитала. Организация, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы собственного развития и возможности увеличения прироста прибыли на вложенный капитал, так как его объем ограничен. Что является положительной особенностью при привлечении заемного капитала.

Заемный капитал, при наличии гарантии или залога, имеет широкие возможности для привлечения организацией. Используя заемный капитал, организация увеличивает свой финансовый потенциал, при необходимости существенного расширения доли на рынке. За счет расширения доли на рынке и конкурентной ценовой политике, организация может добиться увеличения прироста рентабельности собственного капитала. Организация, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств, где уже имеет место финансовый леверидж - это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, как уже было сказано, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала.

Но существует и ряд недостатков при использовании заемного капитала, таких как: сложность привлечения, так как решение принимается кредиторами в одностороннем порядке; необходимость предоставления, в случае крупных займов соответствующих сторонних гарантий, услуг страхования или залога. При этом при определенном имидже и финансовом положении организации в займе может быть отказано. Гарантии предоставляются организациям, как правило, на платной основе, а так же сопровождаются требованием проведения аудита. Уровень рентабельности активов снижается, так как уменьшается на проценты, выплачиваемые за кредит и платежей за гарантии. Финансовая устойчивость организации снижается, что увеличивает риск банкротства.

Исследования, проведенные в ряде торговых организаций, показывают, что наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при коэффициенте финансового левереджа, равного 1,0, что определяет соотношение собственного капитала и заемного в пропорции 50/50.

Эффект финансового левереджа (рычага) рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК                        (5)

где ЭФР - эффект финансового рычага, %.

Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.

СК - средняя сумма собственного капитала.

Другими словами, оптимальной структурой капитала организации будет являться соотношение собственного капитала и заемного, при котором будет на постоянной основе обеспечиваться финансовая устойчивость и ликвидность баланса торговой организации.