Отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается следующий подход к прогнозированию возможного банкротства.

Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедуры банкротства, является Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)", первая редакция которого появилась в 1992 г.; в настоящее время закон действует в редакции от 2002 г. Согласно Закону под несостоятельностью (банкротством) понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

В развитие Закона было выпущено постановление Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г.. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий", в котором утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, базирующаяся на показателях текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, а также способности восстановить (утратить) платежеспособность. Согласно постановлению показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

- коэффициент текущей ликвидности К_лт;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, К_ос;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности К_ув.

Приведенные показатели рассчитываются по данным баланса по следующим алгоритмам:

Ктл =  Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах/Наиболее срочные обязательства                                                                                             (1)

Кос = Собственные оборотные средства/Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах                                                                                       (2)

Кув = Расчетный Ктл/Нормативный Ктл                                                      (3)

В отличие от показателей К_лт и К_ос коэффициент К_ув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное "нормальное" значение.

Экономический смысл приведенных показателей следующий:

- коэффициент К_лт характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия;

- коэффициент К_ос характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме;

- коэффициент K_yв показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: К_лт < 2 либо К_ос < 0,1.

Прежде всего, отметим, что условие К_лт > 2 само по себе является достаточно жестким и вряд ли выполнимо для большинства отечественных предприятий. Критическое значение "2" взято из мировой учетно-аналитической практики без учета реальной ситуации, когда большинство предприятий продолжают работать, как и в условиях централизованно планируемой экономики, со значительным дефицитом собственных оборотных средств. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям и, что очень важно, используются не для принятия волевых решений, а лишь как средство анализа. Представляется целесообразным уточнить, а главное, дифференцировать значение показателя К_лт по отраслям и подотраслям по результатам специальных обследований. Отметим, что, по данным ФУДН, значение коэффициента текущей ликвидности в среднем по предприятиям страны в год принятия постановления не превосходило 1,4.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия, равно как и действий в отношении его, делается на основании прогнозного значения коэффициента К_ув, рассчитанного на конец так называемого "периода восстановления платежеспособности", равного 6 месяцам. Для этого сопоставляют значения расчетного К_лт и установленного К_лт (последнее принимается равным 2). По своей сути расчетный К_лт представляет собой прогнозное значение коэффициента К_лт по истечении шестимесячного периода. Решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность принимается в том случае, если значение показателя К_лт будет не меньше 1, что означает, что в течение 6 месяцев предприятие способно выйти на нормативное значение показателя К_лт= 2.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у него восстановить свою платежеспособность в установленные сроки (К_ув > 1), принимается решение об отложении на срок до 6 месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а компании - неплатежеспособной.

При отсутствии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной тем не менее рекомендуется рассчитать прогнозное значение коэффициента К_лт на конец предстоящего трехмесячного периода. Если полученное значение будет меньше 2, может быть принято решение о возможной утрате предприятием платежеспособности, т.е. о том, что оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. В этом случае ввиду реальности угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).

К наиболее часто применяемым методам диагностики и прогнозирования банкротства относятся:

Методы, основанные на использовании обширной системы финансово-экономических показателей

- Финансовый мониторинг (например, на основе системы показателей, принятой к исполнению территориальными органами Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству).

Система формализованных и неформализованных критериев (аналитическая оценка двухуровневой системы показателей):

- Критерии и показатели финансовых затруднений (неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, вместе с тем они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться).

- Критерии и показатели банкротства (неблагоприятные текущие значения или динамика свидетельствующие о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве).

Методы, основанные на расчете интегрального показателя, такие как многомерный рейтинговый анализ.

Методы, основанные на использовании ограниченного круга финансово-экономических показателей[5]:

- Система показателей для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса, включающая стандартный анализ коэффициентов текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и платежеспособности, на основании которого дается общая оценка платежеспособности предприятия.

- Совокупность методов, основанных на расчете интегрального показателя. Подвидами этой группы методов являются дискриминантные факторные модели, включающие расчет индекса кредитоспособности и вероятности задержки платежа.

Расчеты осуществляются на основе построения многофакторной модели. Расчетное значение индекса сравнивают с критическим значением, что позволяет высказать суждение о возможном банкротстве фирмы.

В рамках указанной группы методов часто применяются рейтинговый анализ и скоринговые модели, которые позволяют классифицировать предприятия по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Механизм рыночной экономики в качестве неотъемлемого элемента саморегулирования хозяйственной и финансовой деятельности предприятия предполагает необходимость развития института банкротства. Поэтому можно заключить, что внедрение и применение института банкротства в России, должно обеспечить ликвидацию абсолютно нежизнеспособных предприятий и привести к финансовому оздоровлению предприятий.

Методика Сайфулина и Кодыкова основана на пяти показателях[16]:

1.      Обеспеченность собственными средствами, которая характе­ризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, не­обходимых для его устойчивости, определяется по формуле:

                                                     Ко = (III - I) / II,                                         (4)

где III – Итог раздела 3 баланса

II – Итог раздела 2 баланса

I – Итог раздела 1 баланса

2.      Коэффициент покрытия, который характеризуется степенью
общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия сум­мы текущих обязательств (коэффициент платежеспособности), оп­ределяется по формуле:

                                          К т.л. = II/(V-(98+84+96)),                                    (5)

где V – Итог раздела 5 баланса

3.      Интенсивность оборота авансируемого капитала, которая ха­рактеризуется объемом реализованной продукции, приходящаяся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия, опреде­ляется по формуле:

                                Ки = (010/ ( ВБп + ВБк )*0,5) * 365 / Т,                        (6)

где ВБп и ВБк валюта баланса на начало и конец анализируемого периода

Т – количество дней в рассматриваемом периоде

010 – строка ф. №2 010

4.      Менеджмент (эффективность управления предприятием), кото­рый характеризуется соотношением величины прибыли от реализа­ции и величины выручки от реализации, определяется по формуле:

                                                        Км = Пр /V,                                              (7)

где Пр – прибыль от реализации работ, услуг

V – выручка от реализации

5.      Прибыльность (рентабельность) предприятия, которая харак­теризует объем прибыли, приходящейся на 1 руб. собственного ка­питала, определяется по формуле:

                      Кр = Пбал / (( IIIн + IIIк ) * 0,5 ) * 365 / Т,                             (8)

где IIIн и IIIк – итоги раздела 3 на начало и конец периода;

Пбал – прибыль балансовая

Выражение для определения неплатежеспособности, определяемого на основе перечисленных пяти показателей, будет выглядеть следующим об­разом:

                          Кобщ = 2Ко + 0,1Кт.л. + 0,08Ки  +  0,45Км  +  Кр               (9)

Таким образом, вычислив значения финансовых показателей по формулам (4)—(8) и подставив их в выражение (9), определяем уровень банкротства  предприятия.

Если Кобщ равно или больше 1, то уровень банкротства минимальный, а если Кобщ меньше 1, то уровень банкротства велик.

Учеными Иркутской государственной академии была предложена четырех факторная модель прогноза риска банкротства.

Модель R:

                                R=8.38*K1+K2+0.054*K3+0.053*K4                          (10)

Где   К1 = оборотный капитал / активы.

         К2 = чистая прибыль / собственный капитал.

         К3 = выручка от реализации / активы.

         К4 = чистая прибыль / затраты.

Если значение R<0, то вероятность банкротства максимальная  (90-100%).

Если R= от 0 до 0,18, то вероятность банкротства высокая.

Если R= от 0,18 до 0,32, то вероятность банкротства средняя (35-50%).

Если R>0,42, то вероятность минимальная, то есть до 10%.

Достоинством данной модели является простота и возможность применения в условиях огромного объема информации о предприятии.

Недостаток заключается в том, что данная модель не обеспечивает абсолютную точность прогнозирования банкротства. Также к недостаткам модели можно отнести то, что предприятие испытывающее трудности всячески задерживает публикацию своих отчетов и таким образом конкретные данные могут годами оставаться недоступными, а если данные и сообщаются они могут оказаться « творчески обработаны ». требуется особое умение присущее даже не всем опытным исследователям, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированности.

В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой  предлагается использовать следующие частные коэффициенты[4]:

• Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
• Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
• Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
• Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
• Кфр — соотношение заёмного и собственного капитала;
• Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг.          (11)

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.

Эта методика диагностики кризисной ситуации (банкротства) коммерческой организации имеет ряд недостатков, которые серьёзно затрудняют ее применимость в условиях переходной российской экономики:

Определение весовых коэффициентов в модели О.П. Зайцевой является не совсем обоснованным, так как весовые коэффициенты в этой модели были определены без учёта поправки на относительную величину значений частных коэффициентов. Так, нормативное значение показателя соотношения срочных обязательств и наиболее ликвидных активов равно семи, а нормативные значения коэффициента убыточности предприятия и коэффициента убыточности реализации продукции равны нулю. В связи с этим даже небольшие изменения первого из вышеназванных показателей приводят к колебаниям итогового значения, в десятки раз более сильным, чем изменение вышеназванных коэффициентов, хотя, по замыслу автора этой модели, они, наоборот, должны были иметь большее весовое значение по сравнению с соотношением срочных обязательств и наиболее ликвидных активов (таб.1.)

Таблица 1

Изменение итогового показателя в математической модели О.П. Зайцевой при изменении отдельных индикаторов этой модели

В модели О.П. Зайцевой за величину весов принята установленная экспертным путём важность каждого показателя, равная от 0,1 до 0,25, но не были учтены различия в величине изменений индикаторов (табл. 1).

По модели Лиса для определения вероятности банкротства рассчитывается следующий коэффициент[17, стр. 62]:

                              Z = 0,063х1+0,092х2+0,057х3+0,001х4                      (12)

где

Х1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

Х2 – отношение прибыли от реализации к сумме активов;

Х3 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х4 – отношение собственного капитала к заемному капиталу.

Здесь предельное значение равняется 0,037 (если Z ≤ 0,037, то существует вероятность банкротства.

Наибольшую известность в области оценки вероятности банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана, разработавшего с помощью аппарата множественного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant апаlysis, MDA) методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства.

Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В общем, виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3,3*К1+1*К2+0,6*К3+1,4*К4+1,2*К5                                                 (13)

где показатели К₁, К₂, К₃, К₄, K_s рассчитываются по следующим алгоритмам:

К1 = Прибыль до налогообложения/Активы                                              (14)

К2 = Выручка от реализации/Активы                                                         (15)

К3 = Собственный капитал/Привлеченный капитал                                 (16)

К4 = Нераспределенная прибыль/Активы                                                  (17)

К5 = Оборотные активы/Активы                                                                 (18)

Методика Альтмана используется в основном на крупных промышленных предприятиях в России, например, данную методику использует такое предприятие как ОАО «КОРМЗ» и ОАО «Ортон».